понедельник, 25 марта 2024 г.

Чрезмерная концентрация в вашем портфеле имеет тенденцию заканчиваться очень плохо. IT — единственный стол в этом казино?

Для начала давайте вспомним общепризнанный факт о том, что бОльшая часть доходности фондового рынка США с начала 2023 г. была обусловлена ​​лишь несколькими акциями — «великолепной семёркой», как их все стали называть. Хотя у этих акций и были моменты слабости, их доходность в основном была всё выше и выше.



Самое смешное в этом графике то, насколько хорошо справились даже плохие танцоры. Из всех семи великолепных акций у $AAPL за последние 15 месяцев наблюдался один из наиболее относительно ничем не примечательных взлётов. За это время акция всё ещё выросла на 36%, что по сути соответствует доходности S&P 500. Tesla упала более чем на 40% по сравнению с максимумом 2023 г., но всё же выросла почти на 40% за весь этот период. Да, $NVDA и $FB были явными движущими силами огромного развития технологий, но какая-то сила есть по всем направлениям семёрки.

Если вы вложили значительные средства в эту группу за последний год, искренне поздравляю! Вы (как и мои инвесторы) получили очень значительную прибыль! Однако, если вы рассчитываете на сохранение подобных доходов, вам, вероятно, следует скорректировать свои ожидания сейчас, и, на самом деле, сейчас самое время пересмотреть распределение вашего портфеля. Чем больше растут в цене эти акции, тем более концентрированными и тяжёлыми становятся основные индексы, но такая концентрация хороша на пути вверх, но она же будет и очень болезненной на пути вниз.

О какой концентрации мы говорим? Вот 10 крупнейших активов индекса S&P 500 на данный момент:


Итак, около 32% акций S&P 500 сосредоточено в Топ-10!!! Из них 28% инвестируются в комбинацию из семи великолепных акций ($TSLA находится сразу за пределами Топ-10 с долей в 1%). Концентрация в Nasdaq 100 ещё хуже:



40% этого индекса всё ещё сосредоточено в семи великолепных акциях. Я говорю здесь «всё ещё», потому что в июле прошлого года Nasdaq инициировал 40%-ную специальную ребалансировку (special rebalance) индекса только для решения проблемы чрезмерной концентрации. До этого на долю семи крупнейших эмитентов приходилось 56% индекса, а на долю $MSFT приходилось более 12%. Да, однократный ребаланс помог улучшить ситуацию, но поскольку на mag-7 по-прежнему приходится 2$ из каждых 5$, вложенных в $QQQ (ETF на Насдак), это всё ещё большая такая проблемка.

Инвесторов, со своей стороны, это не волновало. Для них технологии — пока единственная игра в этом казино:



Глядя только на отраслевые фонды, инвесторы вкладывают все свои деньги в технологии и практически ни во что иное. Если вы хотите копнуть ещё дальше, то почти 70% потоков ETF за последний год пошли в фонды акций. Среди фондовых ETF США более 85% потоков было направлено в компании с большой капитализацией (очевидно, на долю фондов S&P 500 приходится большая часть этой суммы). "Рост" превысил "стоимость" в соотношении 15 к 1!!!))) Короче, мы получили риск на максималках, ведь инвесторов интересовали только рост мега-капитализации и технологии, и так было уже долгое время.

Это создаёт большую проблему чрезмерной концентрации. Инвесторы в этой категории имеют очень избыточный вес и подвергают себя значительному риску ухудшения ситуации в случае изменения условий.

Все думали так же и во время технологического пузыря более 20 лет назад. Интернет должен был изменить всё, поэтому инвесторы скупали все акции технологических и интернет-компаний, которые могли найти, независимо от их оценки или жизнеспособности бизнеса. Интернет действительно произвёл революцию, но технологический пузырь всё равно ведь лопнул. Сегодня нас может ожидать та же участь, с той лишь разницей, что ИИ занимает место Интернета в качестве основного катализатора. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.
Криптобиржа с простым вводом-выводом  рублей 24/7 на российские карты Visa и Mastercard без ограничений, полный русский интерфейс- EXMO
Лучший бот-обменник 24/7 для крипты в Telegram. Быстрый ввод-вывод с любыми картами, в т.ч. российских банков. 

вторник, 12 марта 2024 г.

LSE примет заявки на биржевые биткоин-ETN. Кто следующий?

Лондонская фондовая биржа (LSE) опубликовала «информационный бюллетень о допуске крипто-ETN», демонстрируя своё решение принимать заявки на торгуемые на бирже биткоин-ноты (ETN). Этот шаг является частью усилий LSE по расширению своих предложений и предоставлению инвесторам доступа к биткоинам.

Биткоин-ноты, торгуемые на бирже, представляют собой финансовые инструменты, которые отслеживают цену $BTC и торгуются на традиционных фондовых биржах. Разрешив листинг таких ETN, LSE предоставит инвесторам возможность получить доступ к битку через регулируемые и вполне знакомые инвестиционные инструменты.



«Предлагаемый Crypto ETN: (а) физически обеспечен, то есть не использует кредитное плечо; (б) имеет рыночную цену или другую меру стоимости базового актива, которая является надёжной и общедоступной», — говорится в информационном бюллетене. «Базовые криптоактивы должны полностью или преимущественно храниться в «холодном хранилище» (т.е. в автономном депозитарном кошельке).

Решение принимать заявки на биткоин-ETN отражает растущий спрос на инвестиции в $BTC среди традиционных инвесторов и учреждений. Поскольку популярность биткоина продолжает расти, традиционные финансовые учреждения всё чаще изучают способы включения его в свои предложения.

Принятие заявок Bitcoin ETN на LSE также подчёркивает развивающуюся нормативную среду, окружающую криптовалюты. Благодаря улучшению нормативной ясности во многих юрисдикциях финансовым компаниям становится более комфортно предлагать своим клиентам продукты, связанные с BTC.


Ранее в этом году SEC одобрила партию спотовых биткоин-ETF, которые оказались одними из самых успешных запусков ETF в истории. По словам аналитика Bloomberg ETF Джеймса Сейффарта, только на прошлой неделе объём торгов этих ETF превысил $33 млрд. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.
__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Криптобиржа с простым вводом-выводом  рублей 24/7 на российские карты Visa и Mastercard без ограничений, полный русский интерфейс- EXMO


Лучший кран для получения бесплатных биткоинов за просмотр рекламы. Автовыплаты каждое воскресенье от 30000 сатоши-FreeBitcoin.in 

Абстрактное мышление имеет значение. Какие аналитики приносят лучшую доходность?

Компании, нанимающие трейдеров, обычно сосредотачиваются на аналитических навыках, а не на умении стратегически мыслить как ключевом факторе успешных инвесторов. Аналитическое мышление действительно важно, но не столько для трейдеров, сколько для финансовых аналитиков. С другой стороны, способность мыслить абстрактными терминами и сценариями помогает аналитикам давать более качественные рекомендации.



Финансовые аналитики одержимы цифрами. Они стараются собрать как можно больше подробных данных, чтобы как можно глубже понять компанию и её рынок. Тем не менее, наличие большего количества данных не делает ваши прогнозы лучше – факт, который хорошо задокументирован уже более 50 лет назад.

В 1965 г. Стюарт Оскамп опубликовал исследование, в котором просил клинических психиатров, аспирантов-психологов и студентов старших курсов оценить личность человека и спрогнозировать его вероятное поведение в определенных ситуациях. Он предоставил информацию в четыре раунда, где каждый раунд раскрывал более подробную информацию о прошлом поведении и обстоятельствах человека. На приведённой ниже диаграмме показана точность прогнозов клинических психиатров, а также их уверенность в том, насколько точными будут их прогнозы. Итог: больше данных приводит к большей уверенности, но не к большей точности.


Источник: Oskamp (1965).

С тех пор этот эффект наблюдался во всех сферах, в том числе среди инвесторов. Ключевым фактором, по-видимому, является то, что больший объем данных помогает делать более точные прогнозы в среде, где взаимосвязь между причиной и следствием стабильна (например, естественные науки или медицина) и где существует относительно низкий уровень неопределенности.

Если же неопределённость высока, независимо от того, насколько стабильна связь между причиной и следствием, прогнозы не будут точными (представьте себе игру в лотерею или прогнозирование рулетки). Точно так же, если неопределённость низкая, но связь между причиной и следствием нестабильна, точность прогноза снова очень низкая (подумайте о визжащем звуке, который может издавать микрофон, если он подвержен петле обратной связи).

Финансовые рынки, как и отдельных людей, невозможно предсказать. Неопределённость в отношении результатов постоянно высока, а взаимосвязь между причиной и следствием постоянно меняется. Следовательно, больший объём данных может не привести к лучшим прогнозам. Вместо этого, кажется, лучше использовать более абстрактные идеи и сценарии.

В исследовании, проведённом исследователями из Сингапурского университета, были проанализированы типы вопросов, которые финансовые аналитики задавали во время телефонных конференций о финансовых результатах компаний, а также комментарии, которые они делали по поводу ответов руководителей компаний.

В ходе исследования для каждого аналитика был создан так называемый «Индекс абстрактного мышления» (ATI), который показывал, насколько аналитик мыслил в абстрактных или конкретных терминах. Считалось, что аналитики, которые больше интересовались будущими событиями, чем прошлыми событиями, мыслят более абстрактно. Также было принято, что аналитики, которые больше фокусировались на «почему», а не на «как» определённых событий, мыслят более абстрактно. Аналитики, которые больше говорили о широких темах, а не об узких и конкретных, считались более абстрактными мыслителями. И, наконец, считалось, что аналитики, которые использовали более абстрактные слова и понятия в своих вопросах, больше думают в абстрактных терминах.

По сути, аналитики, которые мыслят более абстрактно, меньше заботились о сборе всё большего и большего количества фактических данных о компании, пытаясь смоделировать каждую деталь, а скорее сосредоточивались на общей картине и ключевых факторах доходности.

В конце концов, исследование показало, что аналитики, которые мыслили больше абстрактно, чем конкретными терминами или примерами, давали лучшие прогнозы и получали больше внимания со стороны инвесторов. Когда эти аналитики меняли свои рекомендации по акциям, цены на акции изменялись сильнее, чем у аналитиков, которые мыслят более конкретно.


Источник: Jin et al. (2022)

В среднем следование рекомендациям аналитиков, которые думают более абстрактно, когда меняют свои рекомендации по акциям, приводит к опережающим результатам. Получается, что прислушиваться к абстрактно мыслящим аналитикам, когда они понижают свои рекомендации, кажется хорошим способом избежать потери доходности. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.
Криптобиржа с простым вводом-выводом  рублей 24/7 на российские карты Visa и Mastercard без ограничений, полный русский интерфейс- EXMO
Лучший бот-обменник 24/7 для крипты в Telegram. Быстрый ввод-вывод с любыми картами, в т.ч. российских банков. 

понедельник, 11 марта 2024 г.

Каков инвестиционный аргумент в пользу золота? Сложный взгляд на предполагаемую защиту от инфляции.

Цены на золото резко выросли в марте; в настоящее время они прибавили более чем 100$ долларов за унцию с начала месяца, практически ежедневно устанавливаются новые исторические максимумы.



Мы все знаем знакомый инвестиционный принцип, согласно которому золото является традиционно защитным классом активов, который процветает, когда на финансовых рынках возникают проблемы. Что касается причины роста сейчас, на данный момент существует ряд потенциальных кандидатов:

  • Устойчивое падение долгосрочных процентных ставок, вызванное верой в то, что ФРС скоро снизит ставки.
  • Возобновление роста инфляции.
  • Разворот в кэрри-трейде по иене, что негативно влияет на курс доллара.

На прошлой неделе золото достигло нового хая, пробив 2100$ за унцию, так что сейчас самое время присмотреться, поскольку всё больше инвесторов будут обращать внимание на жёлтый металл.

Доходность золота была достаточно приличной за последние 10 лет, но, конечно, не совсем 7% в год. На графике видно среднюю ежегодную доходность чуть более 4% в год за этот период:



Золото часто рассматривается как диверсификатор, поэтому, хотя оно и не поспевает за фондовым рынком за последнее десятилетие, может быть полезно взглянуть на долгосрочную доходность.

Вот цифры годовой доходности акций (S&P 500), облигаций (10-летние казначейские облигации), денежных средств (3-месячные казначейские векселя) и золота за 1928-2023 гг.:

Акции +9,8%

Облигации +4,6%

Наличные +3,3%

Золото +4,9%

Таким образом, золото показало лучшие результаты, чем облигации и наличные деньги, но отстало от фондового рынка на приличное расстояние. Эти данные требуют некоторого контекста...

Цена на золото по существу контролировалась правительством США до 1971 г., когда Никсон отменил золотой стандарт конвертации долларов в золото по фиксированному курсу.

С 1928 по 1970 г. цена золота росла на 1,4% в год, что было меньше годового уровня инфляции в 2% в то время.

С 1971 по 2023 г. цена золота росла на 7,9% в год. Это отстаёт от доходности индекса S&P 500, составляющей 10,8% годовых, но корреляция годовых доходностей составила -0,2, что подразумевает некоторые солидные преимущества от диверсификации.

С 1971 по 1979 г. стоимость золота в целом выросла почти на 1300%. Этого было достаточно для 9-летней годовой доходности в размере 33,8% в год . Некоторые сказали бы, что в 1970-х гг. золото было удивительным средством защиты от инфляции. Другие скажут, что эти огромные доходы просто навёрстывают упущенное за десятилетия, в течение которых правительство искусственно сдерживало цены.

Если вы посмотрите на "достижения" золота с 1980 г., они расскажут совсем другую историю. С 1980 по 2023 г. золото росло всего на 3,2% в год. Это отставало от доходности акций (+11,7%), облигаций (+6,5%) и денежных средств (+4,0%).

В тот же период годовой уровень инфляции составил 3,2%, а это означало, что золото имело реальную доходность в размере жирного нуля в течение 44-летнего периода. Технически цена на золото отстаёт от индекса потребительских цен с 1980 г.:



Да, это сложный взгляд на предполагаемую защиту от инфляции. Здесь важно отметить, что, хотя золото не принесло большого успеха в долгосрочной перспективе, за исключением 1970-х гг., всё ещё были периоды, когда оно давало ценные преимущества в плане диверсификации.

В течение потерянного десятилетия нулевых (2000-2009 гг.) индекс S&P 500 падал на 1% в год. За то же десятилетие золото выросло более чем на 14% в годовом исчислении.

Фактически, золото в этом столетии превосходит индекс S&P 500. Вот средняя годовая доходность за 2000-2023 гг.:

Золото +8,5%

Индекс S&P 500 +7,0%

Это небывало плохая отправная точка для акций США с крупной капитализацией, но то же самое можно сказать и о золоте в 1980 году.

Акции показали лучшие результаты за полтора десятилетия после окончания финансового кризиса. Вот годовые доходы за 2009-2023 гг.:

Золото +6,0%

Индекс S&P 500 +13,8%

Как и в случае с большинством классов активов, вы можете придумать вескую причину "за" или "против" золота в зависимости от даты начала или окончания исторической доходности.

Долгосрочная перспектива золота под вопросом. Нет денежных потоков — нет дивидендов, доходов или прибыли, но люди всё же ценили золото на протяжении тысячелетий. Это что-то, но значит.

Существуют также преимущества диверсификации, которые вы можете ясно увидеть, разбив годовые доходности по десятилетиям:



Диверсификация – главный аргумент в пользу золота, однако это тот класс активов, который требует ребалансировки, поскольку бывают времена, когда оно сильно отстаёт от фондового рынка. Также интересно подумать о золоте через призму "золота миллениалов" — биткоина.

Потоки в биткоин-ETF за последние несколько месяцев были впечатляющими. В то же время даже с учётом новых рекордных максимумов цены на золото, AUM крупнейшего золотого ETF ($GLD) находится на треть ниже своего пика:



Золото гораздо менее волатильно, чем биткоин, поэтому может быть место для существования обоих. Будет интересно посмотреть, снизит ли спрос на биткоин в конечном итоге спрос на золото. Золото существует уже тысячи лет, поэтому пока рано делать такую ​​ставку, но, с другой стороны, технологии умеют быстро менять мир. Удачи!!! Источник графиков.

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.
Криптобиржа с простым вводом-выводом  рублей 24/7 на российские карты Visa и Mastercard без ограничений, полный русский интерфейс- EXMO
Лучший бот-обменник 24/7 для крипты в Telegram. Быстрый ввод-вывод с любыми картами, в т.ч. российских банков. 

четверг, 7 марта 2024 г.

Рост биткоин-ETF и его потенциальное влияние на золото. Что опять не так с золотодобытчиками?

Биткоин и золото были в центре внимания на конференции Investment U Conference 2024, проходившей на прошлой неделе в Охай, штат Калифорния. Ходили слухи, что рост цен на BTC был спровоцирован тем, что крупное финансовое учреждение рекомендовало некоторым своим состоятельным клиентам долю в биткоинах от 2% до 3% в их портфелях. Это сложно проверить, но сообщается, что Bank of America и Wells Fargo теперь предлагают биткоин-ETF некоторым клиентам по управлению активами, присоединившись к Charles Schwab, Robinhood и другим.

Цена биткоина выросла более чем на 45% в прошлом месяце, причём около половины этого прироста было зафиксировано за последнюю неделю, поскольку спрос на долгожданные спотовые биткоин-ETF достиг апогея. Совокупный дневной объём торгов по 10-ке основных ETF только в среду составил ошеломляющие $7,7 млрд, чему способствовали институциональные закупки и ставки на фьючах с использованием заёмных средств, которые и подтолкнули цену базового актива к рекордному уровню.



Примечательно, что по состоянию на 29.02 совокупная стоимость инвестиций в биткоин-ETF в США составляла примерно половину стоимости всех известных золотых ETF. Биткоин-ETF, торговля которыми началась в январе, содержали $43,2 млрд., а золотые ETF — $92,3 млрд.



Стремительное отставание криптовалюты от золота отражается в резкой разнице в настроениях между двумя активами прямо сейчас. Крипто-индекс страха и жадности CoinStats в настоящее время показывает крайнюю жадность, в то время как золотой индекс страха и жадности JM Bullion находится на нейтральной территории.

Как вы помните, я часто использовал 5-10% доли портфеля в акциях золотодобывающих компаний и "золотых" ETF в качестве хеджа. Я считаю, что этот вес хорошо подходит для большинства инвесторов, ищущих некоррелированный актив, но особенно для консервативных инвесторов, чтобы не разбираться в других защитных активах

Для инвесторов с более длительным горизонтом или с большей склонностью к риску есть ВТС, волатильность которого примерно в 8 раз выше, чем у золота. В то время как у драгоценного металла 10-дневное стандартное отклонение составляет ±3%, у Биткойна — ±25%. Про тестирование стратегий с добавлением BTC я недавно писал отдельный пост, а пару лет назад был специальный выпуск подкаста ТТ.


Хотя это и не гарантировано, больший риск может принести бОльшую награду. За шестимесячный период до конца февраля цена биткоина выросла более чем вдвое, поднявшись почти на 130%. За тот же период стоимость золота выросла чуть более чем на 5%, в то время как основные золотодобывающие компании, согласно индексу NYSE Arca Gold Miners, потеряли 9%.


Неясно, перекачивает ли ажиотаж вокруг биткоина потоки денег из золота, но, похоже, существует некоторый разрыв между ценовым действием золота и уровнями инвестиций. Исторически цена на золото и активы в ETF, обеспеченных золотом, торговались в тандеме, но начиная с 2023 г. они начали отделяться, как вы можете видеть на графике ниже. Это может быть вызвано рядом факторов, включая изменения в настроениях инвесторов, денежно-кредитной политике ФРС, балансировках портфелей, колебаниях валютных курсов...


Аналитики US Global Investors изучили корзину из 85 акций золотодобывающих компаний и обнаружили, что, вообще говоря, финансовые условия отрасли ухудшились в 2023 г., несмотря на то, что год для золота был относительно хорошим, когда базовый актив подскочил более чем на 13%.

Их анализ показывает, что из этих 85 компаний только 47 – или 55% – сообщили о положительной доходности свободного денежного потока (FCF) по состоянию на 31.12. 2023 г. Здесь мало что изменилось по сравнению с годом ранее, когда 48 производителей золота имели положительный свободный денежный поток.

То же самое произошло, когда аналитики сравнили рост продаж с изменениями цен на золото. В декабре 2022 г. 23 из 85 золотодобытчиков имели положительный свободный денежный поток, а также рост продаж, который опережал жёлтый металл за последние 12 месяцев (TTM); год спустя эта цифра упала до 10. Это означает, что менее чем 1 из 10 золотодобытчиков зафиксировал улучшение финансовых условий в течение года, когда цена золота росла.

По этой и многим другим причинам инвесторы просто не проявляют интереса к золотым акциям, что является позором для таких компаний. Мир находится на пороге крупнейшей в истории передачи богатства: ожидается, что в течение следующих двух десятилетий наследникам будет оставлено $84 трлн. Возможно, золотодобытчикам следует взять пример с правил биткоин-майнеров и правильно ХОДЛить своё золото до нужных уровней.

Движущая сила цены на золото, похоже, сильно изменилась в последние месяцы. На протяжении десятилетий жёлтый металл имел обратную зависимость от реальных ставок – рос, когда доходность падала, и наоборот – но с началом пандемии в 2020 г. эта закономерность нарушилась. В течение 20 лет, предшествовавших пандемии, золото и реальные ставки имели крайне отрицательный коэффициент корреляции, но с тех пор корреляция стала положительной, и теперь оба актива чаще всего движутся в одном направлении.

BMO Capital Markets прокомментировала это в январе, заявив, что покупательная активность ЦБ является новым драйвером золота. С этой позицией трудно спорить. Финансовые учреждения, в основном в странах с развивающейся экономикой, являются нетто-покупателями металла с 2010 г., стремясь поддержать свои валюты и диверсифицироваться от доллара США.

Чего бы это ни стоило, но на прошлой неделе Сноуден поделился своим прогнозом на 2024 г., согласно которому правительство США будет тайно покупать биткоины, «современную замену монетарному золоту»)))

Да, это звучит очень смешно, но здесь нужно отметить, что правительство Сальвадора в настоящее время держит в своей казне 2381 BTC. Его президент Наиб Букеле говорит, что эти активы выросли на 40%, но, тем не менее, он не собирается продавать свои битки. Напомню, что пока только Сальвадор и ЦАР являются единственными двумя странами, которые сделали биткоин законным платёжным средством. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.
__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Криптобиржа с простым вводом-выводом  рублей 24/7 на российские карты Visa и Mastercard без ограничений, полный русский интерфейс- EXMO


Лучший кран для получения бесплатных биткоинов за просмотр рекламы. Автовыплаты каждое воскресенье от 30000 сатоши-FreeBitcoin.in 

среда, 6 марта 2024 г.

Грядёт ли отказ от риска? Золото уже начинает реагировать на угрозы для рынка.

Если вы готовы выйти за рамки только S&P 500, Nasdaq 100 и биткоина, то можете легко найти признаки отказа от рисковых активов. С середины февраля оба этих индекса выросли примерно на 3,5%, но в то же время долгосрочные казначейские облигации выросли более чем на 2%. Коммунальные услуги выросли почти на 5%, а золото подорожало более чем на 6%.

Нечасто можно увидеть, как эти 3 традиционно защитных класса активов движутся в такой степени синхронно, и когда это происходит, обычно это предвестник сильных сдвигов тенденций на рынках. Конечно, это не гарантирует, что произойдёт серьёзный разворот тех же технологий, так же как нет никакой гарантии, что вы разобьёте машину, когда едете в грозу. Тем не менее, опасность определённо есть.



В прошлом обзоре я говорил, что в марте условия начали меняться. Всё началось с медленного смещения сигналов, которые уже некоторое время движутся в сторону более нейтрального положения. "Защитное" ралли последних нескольких дней, особенно в секторах коммунальных услуг и золота, может быть признаком того, что этот сдвиг начинает ускоряться.

Всегда есть катализаторы, которые могут либо положить конец, либо продлить нынешнюю тенденцию. На этой неделе в пятницу выйдет отчёт о занятости в несельскохозяйственном секторе США, в котором ожидается ещё один прирост примерно на 200 000 рабочих мест. Добавьте к этому первичные заявки на пособие по безработице и отчёт JOLTS, показывающий небольшую слабость, и вы получите рынок труда, который всё ещё выглядит довольно перегретым.

Даже если на этой неделе мы увидим неожиданное замедление роста числа рабочих мест, я подозреваю, что рынок захочет увидеть, как эта тенденция сохранится ещё как минимум пару месяцев, прежде чем отреагировать на неё действительно негативно. При этом эта цифра может быстрее повлиять на процентные ставки и ожидания того, какую политику ФРС может захотеть проводить позднее в этом году. Инвесторы всё ещё надеются на дальнейшее снижение ставок в 2024 г., но данные - рабочие места, инфляция, экономический рост - пока движутся в ястребином направлении.

Инвесторы избавились от недавней идеи восстановления инфляции, но это, возможно, не самый мудрый шаг. Если кто-то забыл, что произошло в 2022 г., одновременная коррекция как в акциях, так и в облигациях произошла из-за роста инфляции, что спровоцировало цикл агрессивного повышения ставок ФРС.

Хотя рост инфляции, который мы наблюдаем в 2024 г., пока нельзя назвать агрессивным, его достаточно, чтобы начать исключать будущие снижения ставок. Мы уже видели, как рынки в ожиданиях перешли от шести снижений ставок в этом году к трём. Мы также видели, как ожидаемая мартовская дата начала сокращений была перенесена на июнь, а, возможно, даже на более поздний срок, в зависимости от тенденций данных. Инвесторы только что услышали от члена ФРС Рафаэля Бостика, что ФРС может сократить ставку только дважды в этом году с паузой между сокращениями. Рынки здесь становятся всё более агрессивными, данные подтверждают это, и я думаю, именно поэтому мы видим, что коммунальные услуги и золото, как защитные секторы, уже начинают здесь реагировать. Удачи!!!

Остерегайтесь разворотов марта. Лучше послушать Питера Линча.

В последние годы март стал временем резких перемен на рынке. Иногда в марте наблюдались большие взлёты, а иногда и падения, но всем этим большим движениям рынка почему-то нравится именно это время года.

Почему март? Возможно, приход весны даёт новую надежду тем, кто так долго находился не на том конце рынка. Продолжая вчерашнюю тему про "здоровые" коррекции, давайте в этом посте посмотрим на несколько ближайших примеров. Разберём всё по полочкам.

Вероятно, самым крупным был «Великий технологический пузырь», пик которого пришёлся на март 2000 г. Индекс Nasdaq Composite закрылся на отметке 5048 10 марта 2000 г.

Это была вершина бурного ралли, ведь за предыдущие 18 месяцев индекс вырос на 250%. Хорошие времена длились недолго. Год спустя Nasdaq упал на 60%. За 2.5 года индекс Nasdaq упал более чем на 75%. Кто-нибудь слышал в последнее время о Pets-dot-com, например?

Минимум медвежьего рынка в 2002-2003 гг. является предметом дискуссий. Это потому, что рыночный минимум официально пришёлся на октябрь 2002 г. Фондовый рынок в течение следующих четырёх недель продемонстрировал хороший рост на 19%… прежде чем он снова рухнул.



Некоторые аналитики утверждают, что ралли такого размера можно квалифицировать как новый бычий рынок. Сложно здесь спорить, но индекс S&P 500 достиг ещё одного важного минимума 11 марта 2003 г., в самом начале войны в Ираке. Рыночный минимум наступил ровно через 3 года и 1 день после того, как лопнул технологический пузырь.

Финансовый кризис 2007–2008 гг. представляет собой не менее интересный случай, поскольку потребовалось некоторое время, прежде чем размер ущерба был полностью осознан. Фондовый рынок достиг своего пика в октябре 2007 г., а затем постепенно начал разрушаться, и это разрушение вскоре превратилось в лавину.

Минимум закрытия S&P 500 пришёлся тогда на 10 марта 2009 г. на отметке 676,53. С точки зрения чистой оценки, это может показаться минимумом за несколько десятилетий. С поправкой на инфляцию индекс Доу оказался там, где он был 43 года назад. Казалось, все ненавидели Уолл-стрит, но это было прекрасное время для покупок.

Ещё есть медвежий рынок Covid. Это был чрезвычайно драматичный рынок, и март снова стал поворотным моментом. Я никогда не видел до этого, чтобы рынок был в такой панике. В марте 2020 г. у индекса S&P 500 были 2 из 6 худших дней в истории и 2 из 10 лучших дней в истории. За 13 торговых дней индекс S&P 500 потерял почти 30%.

23 марта 2020 г. индекс S&P 500 достиг минимума закрытия на уровне 2237,40. Конечно, это также было прекрасное время для покупок (благодаря чрезвычайным усилиям ФРС). Менее чем за 17 месяцев индекс S&P 500 вырос вдвое, а затем поднялся еще на 14%.



Интересно наблюдать, как рынок выходит из хаоса, с которым мы сталкиваемся. На Уолл-стрит падение рынка называют «коррекцией», но с долгосрочной точки зрения, по сути, эти падения на самом деле являются ошибками. На Уолл-стрит также есть старая поговорка: «Бычьи рынки поднимаются вверх по лестнице, а медвежьи рынки выпрыгивают в окно». Это очень верно, и вы действительно можете увидеть этот эффект, взглянув на долгосрочную перспективу.

Давайте проведём краткий мысленный эксперимент: подумайте об инвестировании как о колесе рулетки с очень необычными правилами. Вы крутите колесо раз в год и получаете 2 возможных выигрыша. У вас есть либо 85%-ный шанс заработать 15% своих инвестиций в следующем году, либо 15%-й шанс потерять 20%. Как вам такие правила игры?

Это выдуманные цифры, но они близки к тому, что на самом деле видят инвесторы. Долгосрочная выгода близка к 10%, но главное, чтобы вы продолжали играть в течение этих 20%-ных лет просадки. Фактически, высока вероятность того, что за всю свою инвестиционную жизнь вы почти наверняка увидите 2 неудачных года в течение 5 лет.

Другая часть этого мысленного эксперимента заключается в том, что рациональному наблюдателю бычьи рынки могут показаться необычайно горячими. В конце концов, рынок работает на 50% быстрее, чем его долгосрочный средний показатель, и это может происходить в течение нескольких лет. Такая динамика заставляет слишком много инвесторов слишком рано покидать корабль, а это большая ошибка. Лучше всего это давно уже объяснил Питер Линч: «Инвесторы потеряли гораздо больше денег, готовясь к коррекциям или пытаясь предвидеть коррекцию, чем было потеряно в самих коррекциях». Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.
Криптобиржа с простым вводом-выводом  рублей 24/7 на российские карты Visa и Mastercard без ограничений, полный русский интерфейс- EXMO
Лучший бот-обменник 24/7 для крипты в Telegram. Быстрый ввод-вывод с любыми картами, в т.ч. российских банков. 

вторник, 5 марта 2024 г.

Как выглядит здоровая коррекция?

После быстрой 10%-ной коррекции в конце октября прошлого года индекс S&P 500 вырос более чем на 25%:



Рынки часто движутся быстро, поэтому и рассчитать время для них может быть очень сложно, но очевидно, что рынок не сможет поддерживать такой темп вечно. Новые максимумы на фондовом рынке, как правило, приводят к новым максимумам, но иногда фондовому рынку нужна передышка, даже на бычьем рынке.

Никто не может предсказать время или величину коррекций на фондовом рынке. Это слишком непредсказуемо, но есть ощущение, что в какой-то момент коррекция будет полезной. Откаты никогда не ощущаются здоровыми в пылу битвы, но они могут помочь избежать излишней самоуспокоенности и дать другим игрокам лучшую точку входа.

Инвесторы не зря сосредотачивают внимание на крахах и медвежьих рынках — их тяжело переживать. Но что, если мы устраним огромные спады и вместо этого сосредоточимся на обычных коррекциях? На "здоровых" коррекциях.

Вот взгляд на двузначные коррекции, которые никогда не достигали уровня медвежьего рынка (на -20% или хуже) с 1928 г.:



За последние 97 лет мы видим 33 коррекции. Средней здоровой коррекцией стал откат на -13,8%, продолжавшийся в среднем 116 дней от пика до минимума.

В большинстве этих коррекций в то время казалось, что они собираются превратиться в медвежий рынок, но в большинстве случаев здоровая коррекция более вероятна, чем крах и медвежий разворот. Плохие рынки возникают в плохие времена, но краткосрочные нисходящие тенденции могут возникать и во время долгосрочных восходящих тенденций.

2010-е гг. были отличным периодом для индекса S&P 500, однако всё же произошло 4 двузначных коррекции.

Конец 1990-х гг. — один из лучших периодов доходности в истории:

1995: +37%

1996: +23%

1997: +33%

1998: +28%

1999: +21%

Несмотря на такой безумный рост, за этот пятилетний период произошли 3 отдельные двузначные коррекции.

1950-е гг. — самый недооцененный бычий рынок всех времен. Фондовый рынок США за десятилетие рос почти на 20% ежегодно. Во время этого роста произошло 4 коррекции, а также небольшой медвежий рынок ближе к концу десятилетия.

В 2020-х гг. индекс S&P 500 в целом вырос примерно на 70% (13,5% в годовом исчислении), несмотря на то, что мы увидели два медвежьих рынка. Два шага вперед, один шаг назад.

Никогда не стоит пытаться предсказать спад фондового рынка, потому что просто нет возможности это сделать, но важно быть готовым к тому, что коррекции являются естественной частью фондового рынка, как в хорошие, так и в плохие времена. Здоровая коррекция в ближайшие месяцы может быть хорошей вещью, если она поможет предотвратить медвежий разворот в будущем. (с) Бен Карлсон.

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.
Криптобиржа с простым вводом-выводом  рублей 24/7 на российские карты Visa и Mastercard без ограничений, полный русский интерфейс- EXMO
Лучший бот-обменник 24/7 для крипты в Telegram. Быстрый ввод-вывод с любыми картами, в т.ч. российских банков. 

понедельник, 4 марта 2024 г.

ARK: Технологии могут вызвать трансформационное ускорение экономического роста. Сколько лет нужно миру, чтобы стать в 10 раз богаче?

 В ходе текущего экономического цикла рост глобального ВВП может ускоряться в среднем до +7% в год, превысив аналогичный показатель любого года, начиная 1950 г.

Начиная с 1-ого года нашей эры, история показывает отдельные периоды времени, в течение которых темпы экономического роста структурно менялись, как показано ниже на графике.

На протяжении каждого последующего периода времени базовые темпы экономического роста структурно менялись в лучшую сторону. Это изменение можно измерить либо среднегодовыми темпами роста, либо, как в исследовании ARK, рассчитав, сколько времени потребуется, чтобы мировое производство выросло в 10 раз. Проще говоря, сколько лет нам понадобится, чтобы стать в 10 раз богаче?



В течение первой тысячи лет нашей эры технологические прорывы, в том числе развитие водяного колеса и развитой инфраструктуры, обеспечиваемой бетоном, катализировали активность до такой степени, что реальный ВВП увеличился бы в 10 раз в течение 16 500 лет.

К 1500 году сельскохозяйственные инновации, в частности, внедрение плуга, способного обрабатывать тяжёлые европейские почвы, улучшили защиту продуктов питания, ускорив рост до таких темпов, которые умножили бы реальный ВВП в 10 раз за 1600 лет.

В эпоху Просвещения и первой промышленной революции экономический рост был обусловлен внедрением парового двигателя, в результате чего время десятикратного увеличения реального ВВП сократилось до 720 лет. Затем двигатель внутреннего сгорания, телефон, электрификация и железная дорога объединились, чтобы создать ещё один структурный сдвиг во время второй промышленной революции, в результате чего десятикратное увеличение ВВП сократилось до 150 лет.

Наконец, во второй половине 20-го и начале 21-го веков интегральные схемы, персональные компьютеры и интернет объединились, чтобы сжать 10-кратный рост экономического благосостояния, измеряемого реальным ВВП, в меньшее количество лет, чем средняя продолжительность жизни человека: 65.

На приведённой выше диаграмме зелёные точки подчёркивают траекторию роста, которую сейчас рассчитывают агентства консенсусного прогнозирования. Сознательно или нет, они подразумевают, что инновации, ставшие возможными благодаря робототехнике, хранению энергии, искусственному интеллекту, технологии блокчейна и секвенированию, не окажут существенного влияния на экономический рост и что мировая экономика вступает в эпоху тёмных веков.

В соответствии с технико-экономической историей, прогноз ARK до 2030 г. предполагает, что время до 10x составит ~30 лет, что почти в 3 раза быстрее, чем консенсус-прогноз, как показано на графике выше фиолетовыми точками.

Следует признать, что масштабирование по оси X на приведённой выше диаграмме выполняет большую часть работы: ось X масштабируется по логарифмическим годам до 2050 г., что приводит к чистой регрессии к доступным историческим данным. Даже небольшие изменения в этой регрессии могут изменить временные рамки ускорения роста.

Тем не менее, аналитиков ARK устраивает прогноз, основанный на исследованиях, предполагающих, что даже небольшая часть из 14 смоделированных в исследовании технологий может обеспечить ускорение роста реального ВВП. Действительно, только адаптивная робототехника и роботакси могут реализовать почти всё ожидаемое ускорение трансформации с диаграммы ниже.



Другие достижения – особенно в программном обеспечении искусственного интеллекта, публичных блокчейнах и биоинженерии – также могут оказаться трансформационными для экономики, хотя макроэкономическая статистика может сразу и не отразить их влияние, и ей придётся догонять реальность. На взгляд аналитиков ARK, волна технологических прорывов находится в процессе трансформации не только мировой экономики, но и финансовых рынков. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.
Криптобиржа с простым вводом-выводом  рублей 24/7 на российские карты Visa и Mastercard без ограничений, полный русский интерфейс- EXMO
Лучший бот-обменник 24/7 для крипты в Telegram. Быстрый ввод-вывод с любыми картами, в т.ч. российских банков. 

среда, 28 февраля 2024 г.

$LUNR приземлился на бок. Статистика США меркнет, а Amazon врывается в индекс Dow, который становится анахронизмом.

Мне ужасно жаль компанию Intuitive Machines Intuitive Machines ($LUNR). Это была команда, которая отправила свой корабль под названием «Одиссей» на Луну и посадила его на лунную поверхность. Американцы сделали это впервые за более чем 50 лет.

Однако была одна маааленькая проблемка... Одиссей приземлился на бок. Этого не должно было случиться, но, позвольте, кого это вообще волнует?! Они фактически посадили корабль на другую планету).

А что, если они ошиблись в каких-то мелких деталях? Они выполнили первые 99,999999% миссии правильно, и «Одиссей» — первый в истории частный корабль, совершивший мягкую (не очень) посадку на Луну. По сути, вот как это произошло:



Имейте в виду, что Одиссей всё ещё работает нормально. Он даже смог отправить обратно отличные фотографии. Ну, просто лежит на боку...Одиссей расслабляется, и какая разница?

Ну и рынки, видимо, также расслабились... В понедельник акции Intuitive Machines упали на 35%. В какой-то момент вчера $LUNR упал ещё на 20%. Да, Боги рынка могут быть жестокими к первопроходцам.



Я вспомнил про эту компанию в сегодняшнем обзоре, потому что это важный урок для инвесторов. Фондовый рынок подвержен влиянию эмоций. В конце концов, акции $LUNR подскочили на 530% между январским минимумом и февральским максимумом. Первоначально компания сообщила, что посадка прошла хорошо, и только когда доказательства стали очевидными, они сказали, что есть проблема.

Короче, я всё равно на стороне Одиссея. Недостаточно, конечно, чтобы быть инвестором, но, достаточно для фаната космоса) Опять же, это хорошее напоминание о том, что краткосрочное изменение цен на акции — это не конец света. Или даже не конец Луны.

Вчера Министерство торговли США опубликовало отчёт по товарам длительного пользования за январь, и он оказался довольно мрачным. В прошлом месяце заказы на товары длительного пользования упали на 6,1%, и это даже ниже и без того пессимистического прогноза Уолл-стрит о падении на 4,5%. Мы увидели самое большое падение почти за 4 года, а тот отчёт появился на начальных стадиях Covid!!!

Когда мы говорим о товарах длительного пользования, мы имеем в виду вещи, срок службы которых составляет более трёх лет. Эти данные могут стать хорошим предзнаменованием для будущего экономического роста, ведь люди склонны покупать такие товары, когда они оптимистичны. Вот почему вчерашний отчёт вызывает такое беспокойство.

Данные за декабрь были пересмотрены в сторону понижения до падения на 0,3%. В первоначальном отчёте предполагалось оставить его без изменений. Эти отчёты могут свидетельствовать о том, что экономика США отклоняется от устойчивого роста конца прошлого года.



Основным фактором, повлиявшим на этот паршивый отчёт, является падение заказов на гражданские самолеты на 59%. По данным MarketWatch: «Boeing сообщила на своем веб-сайте, что в январе получила только 3 (!!!) заказа на коммерческие самолеты, что значительно меньше, чем 371 в декабре»

"Общий объём заказов на транспорт упал на 16,2% в прошлом месяце после падения на 0,6% в декабре. Заказы на автомобили и запчасти снизились на 0,4%. Без учёта транспорта заказы на товары длительного пользования упали на 0,3% в прошлом месяце после падения на 0,1% в декабре.

Заказы на технику остались без изменений. При этом заказы на компьютеры и электронную продукцию увеличились на 1,4%, а заказы на электрооборудование, бытовую технику и компоненты выросли на 0,9%".

Экономисты любят рассматривать «основные капитальные товары», которые представляют собой капитальные товары невоенного назначения за вычетом заказов на самолеты. Это считается хорошим показателем деловых расходов. За февраль этот показатель вырос на 0,1%, за январь - снизился на 0,6%.

Было много разговоров об «эффекте сезонности», влиянии погоды или новостях о масштабных увольнениях. Например, Google увольняет 12 000 сотрудников после сообщения о прибыли в $20 млрд. за 4-й кв. Да, но это ведь то, что делает любое коммерческое предприятие? Конечно, нужно будет увидеть больше данных, но экономика США, возможно, сейчас снова замедляется.

Также сегодня утром Conference Board сообщила, что индекс потребительского доверия упал до 106,7. Экономисты ожидали 115. Январское число было пересмотрено в сторону понижения до 110,9. Это ещё один тревожный признак.

В понедельник Министерство торговли сообщило, что продажи новых домов выросли в январе, но меньше, чем ожидалось. Продажи домов на одну семью в прошлом месяце составили 661 000, когда Уолл-стрит ожидала 690 000. Ярким моментом является то, что по сравнению с декабрем этот показатель увеличился на 1,5%.

Между тем, средняя цена продажи новых домов в прошлом месяце составила 420700$ по сравнению с 413100$ в декабре. Одной из проблем, влияющих на рынок жилья, является относительно низкий уровень предложения. Поскольку так много американцев взяли ипотеку, когда ставки были ниже, они опасаются выставлять свои дома на продажу прямо сейчас.

Пока не факт, что экономика США сейчас испытывает серьёзные проблемы, но отчёты этой недели беспокоят инвесторов. Шансы на отсутствие снижения ставок ФРС в июне постепенно растут.

В понедельник Amazon ($AMZN) присоединился к промышленному индексу Доу-Джонса ($DJIA), а это эквивалент Уолл-стрит тому, чтобы быть «состоявшимся человеком». Большое дело. В индексе всего 30 акций, поэтому, когда одна входит, другая уходит. На этот раз ушедшим стал Walgreens Boots Alliance Walgreens Boots Alliance ($WBA). Компания недавно сократила дивиденды, и я думаю, что именно это побудило держателей индекса принять окончательное решение.

Индекс Доу-Джонса не вносил никаких изменений в индекс с 1939 по 1956 гг., когда заменил Loew's Theaters на International Paper. В 1959 г. они внесли 4 изменения, но так продолжалось до 1976 г. В целом индекс просуществовал 37 лет, внося всего 4 изменения в свой список. С момента своего основания в 1897 г. индекс Доу-Джонса внёс около 130 изменений.

Я не большой поклонник индекса Доу. Предпочитаю следить за индексом S&P 500, и обычно я имею в виду именно его, когда говорю о рынке в целом. Среди индексных фондов $5,75 трлн. индексируются по S&P, и только $87 млрд. индексируются по Dow.

Отсутствие акций технологических компаний нанесло ущерб индексу Доу-Джонса, ведь в последние годы $SPX (синий) значительно превзошёл $DJIA:



S&P 500 — более крупный индекс, но другая причина в том, что он взвешивается по рыночной стоимости, а Dow — по цене. Чтобы рассчитать индекс Доу-Джонса, вы просто складываете все цены и корректируете их на кратный коэффициент.

До изменений, произошедших на этой неделе, каждый доллар в цене акции члена Dow составлял примерно 6,6 п.п. индекса. Поскольку акции Walgreens стоят около 20$ за акцию, это было едва заметное отклонение в индексе, т.к. на сегодняшний день это были акции с самым низким весом в индексе. Amazon в настоящее время стоит около 173$ за акцию. Менее двух лет назад компания разделила свои акции 20 к 1.

Также существует проблема, что Walmart разделит свои акции 3 к 1. Несмотря на то, что ничего не изменится, вес Walmart в индексе Доу-Джонса упадёт на две трети. Взвешивание цен просто не имеет смысла. Я понимаю, почему его использовали в 1896 г., но не сегодня. Индекс Доу-Джонса – это анахронизм, и лучшим индексом для отслеживания широкого рынка является S&P 500. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.
Криптобиржа с простым вводом-выводом  рублей 24/7 на российские карты Visa и Mastercard без ограничений, полный русский интерфейс- EXMO
Лучший бот-обменник 24/7 для крипты в Telegram. Быстрый ввод-вывод с любыми картами, в т.ч. российских банков. 

Чрезмерная концентрация в вашем портфеле имеет тенденцию заканчиваться очень плохо. IT — единственный стол в этом казино?

Для начала давайте вспомним общепризнанный факт о том, что бОльшая часть доходности фондового рынка США с начала 2023 г. была обусловлена ​​...